Укрепится ли доллар? - March 04, 2018

Укрепится ли доллар?

В настоящее время на рынке происходят некоторые интересные вещи. Мы наблюдали рост доходности государственных облигаций, взлет курсов акций (в основном в 2017 и в начале 2018) и падение доллара. Такое стечение обстоятельств обычно приводит к коррекции фондового рынка, которая уже произошла несколько недель назад. Однако вопрос в том, увидим ли мы еще один спад на фондовых рынках и как отреагирует доллар.

С уверенностью можно сказать, что американская экономика сильна. Безработица близка к историческому минимуму, прибыли корпораций растут, цены на недвижимость вернулись к максимальным уровням, и потребительские расходы в полном порядке. Ставка по федеральным фондам ФРС растут с конца 2015 года. В этом году участники рынка ожидают 3-4 повышения ставки. Однако, несмотря на эти факторы, доллару не удается вырасти, более того, он постоянно ослабевал в течение прошлых кварталов. 

Причиной этого являются несколько факторов. Трамп снизил налоги, что является серьезным фискальным стимулом для экономики США, которая уже находится в стадии перегрева. Для реализации стимулирующей политики правительству нужно выпустить больше облигаций с более высокой доходностью, чтобы привлечь инвесторов. Однако инвесторы уже ожидают ухудшения бюджетного баланса и повышения ставки ФРС, поэтому не спешат покупать облигации.

Растущий двойной дефицит в США (сумма дефицита счета текущих операций и дефицита государственного или федерального бюджета как доля в ВВП) является еще одним фактором, оказывающим отрицательное влияние на доллар США. Изменения двойного дефицита обычно опережают изменения стоимости доллара на 1-2 года, а затем они снова синхронизируются. Ситуация с двойным дефицитом в США ухудшается в течение последних двух лет, и, вероятно, продолжит ухудшаться с 2018 года из-за фискальной экспансии и возросших выплат по долгам.

Это вполне может привести к политическим проблемам и экономическому дисбалансу, что не пойдет на пользу доллару. Как мы видим на графике ниже, когда дефицит федерального бюджета растет, доллар ослабевает, и наоборот. Повышение доходности облигаций также может вызвать дальнейшие коррекции фондового рынка, прежде чем произойдет новое повышение.

Изменения индекса доллара США и баланс федерального бюджета

Нажмите на изображение, чтобы увидеть его в полном разрешении

Но когда проявится новый восходящий тренд, доллар начнет укрепляться. Однако на данный момент ускорение глобального роста и слабый доллар способствуют повышению цен на сырье и стимулируют развивающиеся рынки. Поэтому инвесторы по-прежнему ищут способы вложения денег. Кроме того, во всем мире может возникнуть инфляция, что будет вынуждать центральные банки прекращать программы денежного стимулирования и начинать повышать процентные ставки. Это был бы здоровый путь развития экономики и рынков после политики нулевых ставок.

Отказ от ответственности: этот анализ служит для общей информации и не является рекомендацией продать или купить какой-либо инвестиционный инструмент. Поскольку любая инвестиция связана с некоторым риском, основой нашей деловой политики является диверсификация с целью свести к минимуму угрозы и получить максимальную прибыль. Продукт Profit Max компании Innovative Securities обладает диверсифицированным портфелем, который содержит ликвидные инструменты. Таким образом наши клиенты могут сохранить ликвидность и в то же время достичь своих личных инвестиционных целей в долгосрочной перспективе.