Просыпается ли Европа от долгого сна? - May 03, 2015

Просыпается ли Европа от долгого сна?

Кажется, что рынки и инвесторы начинают верить в растущую европейскую экономику, особенно в долгосрочной перспективе. Кредитование компаний и домохозяйств банками еврозоны выросло впервые за три года в знак того, что рекордное кредитно-денежное стимулирование, наконец, начинает оказывать влияние на экономику, сообщает агентство Bloomberg.

Денежные рынки также начинают адаптироваться к новым условиям, так как доходность европейских государственных облигаций росла в течение нескольких дней. В четверг (29 апреля) наблюдалось очевидное стремление участников рынка выйти из немецких государственных облигаций. Доходность выросла на 12 базисных пунктов до 0,285%, что является очень серьезным событием. 17 апреля доходность немецких 10-летних облигаций составила всего 0,05%, обновив недавний минимум после того, как ЕЦБ начал покупку государственных облигаций в марте. Но и доходность итальянских облигаций также взлетела с 1,15% до 1,51%, достигнув 2-месячного максимума. То же произошло с испанскими и французскими облигациями.

file

Доходность немецких 10-летних облигаций с 2014

71-летний «король облигаций» Билл Гросс из Janus Capital Group сделал 21 апреля интересное замечание о том, что 10-летние немецкие государственные облигации «предоставляют уникальную возможность для открытия коротких позиций, лучше, чем фунт в 1993 году. Единственный вопрос в сроках программы количественного смягчения ЕЦБ». (Источник) Время было довольно подходящее, и, вероятно, эта идея очень хорошо сработает. Но не удивляйтесь, если эта волна не является реальным движением, и доходность в очередной раз снизится, протестировав минимум, зафиксированный в середине апреля.

Другой интересный факт заключается в том, что евро стабильно растет по отношению к доллару с середины апреля с 1,05 до 1,13. Технически мы знаем, что короткие позиции по евро — это перенасыщенный рынок. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами показывают, что чистые короткие позиции по евро близки к рекорду. Так что рост евро легко вытеснит короткие позиции, вызывающие рост цен, и, возможно, некоторые долгосрочные позиции также закроются. В сущности, произойдет быстрая коррекция цен на активы, в основном это касается доходности облигаций, так как опасения по поводу дефляции будут убывать по мере стабилизации цен на нефть и роста европейской экономики.

Рост доходности облигаций (продажа облигаций) означает, что ожидания возвращаются к реальности. Когда трейдеры, держащие европейские облигации, ушли с торгов, они также закрыли сделки хеджирования, что означало покупку евро и продажу долларов. Мы также увидели распродажу акций, входящих в немецкий индекс DAX, что привело к коррекции после достижения рекордно высокого значения (что означает первый раунд эффекта от быстрого роста доходности, но восстановление европейской экономики — это, в целом, хорошая новость для фондового рынка). Индекс вырос почти на 20% с января.

Эти движения, а именно повышение доходности облигаций, рост евро и падение фондового рынка, имели все признаки того, что институциональные трейдеры, работающие с реальными деньгами, выходят из игры, являвшейся очень успешной в последние месяцы. Похоже, что ожидания незаметно меняются, и инвесторы начинают видеть рост европейской экономики и инфляцию.

By Innovative Securities

(Изображение: Wikimedia)