Насколько шокирующим это бы ни показалось, Греция выживет - July 06, 2015

Бесконечные акты этой греческой драмы постепенно поймали высокопоставленных политиков в ловушку, правительство Ципраса практически зашло в финансовый и экономический тупик и предприняло серию действий, которые привели страну к настоящим проблемам. Все меры жесткой экономии и трудности, которые пришлось пережить Греции, были напрасными. За 6 месяцев рост ВВП и первичный профицит бюджета пошли насмарку благодаря популистским обещаниям и растущей неопределенности.

Помощь, предложенная международными кредиторами, также предусматривала меры жесткой экономии, эти условия кажутся рациональными, и эти реформы в любом случае необходимы Греции в будущем. Бесполезно жаловаться на 25-процентное падение ВВП в течение последних нескольких лет и на то, сколько это причинило боли. Мы наблюдали фиктивный рост благодаря кредитам и тому, что правительство впустую тратило деньги.

Не сумев договориться с «тройкой» кредиторов и не произведя выплату МВФ, срок которой наступил 30 июня, Греция практически обанкротилась. Кроме того, Меркель также не заинтересована в ультиматуме Ципраса насчет референдума. Похоже, что все ожидают исхода событий. В результате во вторник Ципрас сдался, он готов принять предложение «тройки». Слишком поздно, никто уже не считает греческое правительство надежным и заслуживающим доверия партнером.

Ципрас сейчас пытается успокоить ситуацию: решение «нет» не будет автоматически означать выход из еврозоны. Однако контроль за движением капитала и закрытие банков с 29 июня пугают греков, и они, вероятно, выберут ответ «да», то есть существенные меры жесткой экономии (и возможную смену правительства).

Если на референдуме проголосуют за ответ «нет» и Греция обанкротится, следовательно предложение международных кредиторов будет отвергнуто, то не будет иного пути, кроме выхода из еврозоны. Единственная причина, почему банковская система еще не рухнула, состоит в программе экстренного предоставления ликвидности Европейским Центральным Банком (ELA). Она обеспечивает сохранение финансовой системы на плаву, благодаря этому было возможно выведение частными клиентами из греческих банков € 44 млрд. с ноября прошлого года и более € 8 млрд. за последние две недели. Если не будет соглашения и ELA заморозит экстренное предоставление ликвидности, то не будет евро, следовательно будет необходимо ввести новую валюту (например, драхму), чтобы сохранить греческую финансовую систему в живых и иметь возможность платить зарплаты и т. д. Введение новой валюты возможно только с ее резкой девальвацией (50-60%).

Это решение беспокоит рынки не настолько, насколько оно беспокоило их во время кризиса суверенного долга. Хотя может показаться, что южная периферия наиболее подвержена такого рода болезням, значительного увеличения ставок доходности там не произошло. Если Греции не удастся договориться и она выйдет из еврозоны, то это может привести к непредсказуемым событиям на рынках, однако многие надеются, что можно достичь соглашения, которое сможет сохранить целостность еврозоны. В противном случае рынок облигаций очень скоро изменится, и можно ожидать краткосрочной нестабильности. Волатильность на фондовом рынке будет расти, произойдет обесценение активов. Но в целом экономические показатели Европы в последнее время улучшились, наблюдается экономический рост. Сейчас отпустить Грецию будет намного легче, потому что 80% долга страны в руках у ЕС-ЕЦБ-МВФ, а ее экономика составляет не более 2% экономики еврозоны. Кроме того, ее банковская система больше не представляет риска для других членов.

Единственный риск в том, что в случае выхода Греции у других членов появится прецедент, но, безусловно, этого можно избежать с помощью политических инструментов.