В тени доллара США: новые сценарии - March 22, 2015

Мы получили почти то, что ожидали от встречи 18 марта, посвященной политике ФРС, хотя лидеры ФРС воздержались от повышения процентных ставок в будущем. Неудивительно, поскольку в течение последних нескольких месяцев в макроэкономике произошли существенные изменения. Индекс доллара США усилился на 25% с первого полугодия 2014 г. Это огромная разница. Кроме того, если эта тенденция укрепления доллара сохранится, это может серьезно повлиять на шансы других экономических регионов в ближайшие годы.

Инфляции в Соединенных Штатах не будет (падение цен на нефть уже повлияло на нее негативно), сильный доллар (что кажется стабильным состоянием) мог бы держать инфляцию ниже идеальных 2% в следующие пару лет, что означает, что ФРС не будет спешить с увеличением ставки. Может случиться, что, вопреки ожиданиям рынка, увеличения ставки в 2015 не будет (или если будет, то, возможно, не ранее, чем в конце года). Кроме того, укрепление доллара может оказать негативное влияние на рост ВВП (рост ВВП на 2-2,5% все еще возможен), не говоря о прибыли компаний, акции которых котируются на фондовой бирже. Львиная доля реального дохода транснациональных корпораций зарабатывается за пределами Соединенных Штатов, а это значит, что они будут иметь меньший доход в долларах США из-за сильного доллара. Это также может оказать влияние на курсы акций.

Однако похоже, что интенсивное укрепление доллара, или лучше сказать ослабление евро, идет на пользу Европе, так как это повышает конкурентоспособность европейских компаний, увеличивает корпоративные прибыли (а также прибыли компаний, акции которых котируются на фондовой бирже) и тем самым оказывает положительное влияние на экономический рост в Европе. Все новости из Европы в этом году будет о страхе дефляции, но, начиная с 2016 года, инфляция может появиться в еврозоне. Было бы неплохо, если бы рост ВВП в Европе составил 2-3%, и корпорации могли бы генерировать на 10-20% больше прибыли. Неудивительно, что европейские акции привлекают к себе трейдеров и могут таким образом догнать рынок Соединенных Штатов.

Конечно, стоит понаблюдать за событиями также с точки зрения Китая. В Китае экономический рост уже замедляется. Кроме того, юань зависит от доллара США, что означает, что укрепление доллара еще сильнее замедляет экономику Китая. Китайское правительство пытается выровнять ситуацию, прогнозируемый рост ВВП на 7% под угрозой. Лидеры пытаются контролировать замедление уже не путем кредитной экспансии, а с помощью фискальных инструментов, девальвации юаня и снижения процентных ставок. Существует большая вероятность, что Китай вступит в валютную войну. Китайский фондовый рынок по-прежнему может извлечь пользу из этих событий, и экономический рост, который наблюдался в прошлом году, еще может продолжиться.

By Innovative Securities

(Изображение: Wikimedia)